凭借高能量密度、高安全及低成本优势，大圆柱电池已经成为动力电池企业攻坚的重要方向之一。备受主机厂与电池企业追捧的大圆柱电池，系直径46mm，高度覆盖80mm-120mm 的大圆柱电芯，由特斯拉在其2020 年电池日首次公布。特斯拉通过做大电芯、无极耳设计、硅负极材料、干电极工艺制造工艺等材料、技术创新及工艺变革，实现圆柱电池安全、性能的最优解。在应用端，特斯拉、保时捷、江淮、东风岚图等乘用车企相继释放出明确的大圆柱电池应用信号。在供应端，LG、松下、比克、力神、亿纬锂能、蜂巢能源等电池企业积极跟进包括4680 在内的大圆柱电池。全极耳技术突破，三元/铁锂技术并行等技术成熟，大圆柱在性能、成本、安全方面优势愈发明显。在国内外电池企业及供应链环节合力助推下，大圆柱电池迎来产业化临界点，有望于2023 年启动规模量产。

4680 系列的电池具备突出的安全性和经济性，使用过程不变形，具备极致可靠的标准体系。

基于电池安全性和经济性的认知，大圆柱电池将成为中高端新能源车的主要动力电池形态。大圆柱优势体现在极致标准、极致可靠、极致制造与极致体系。如可靠性上，圆柱在径向几乎不发生变化的耐膨胀性能，全生命周期结构稳定、零应力。

基于动力电池高安全、性价比、长续航、长寿命、快充等需求金字塔判断，大圆柱电池是未来5-10 年内中高端电动车的最优解。据高工锂电数据，到2025 年大圆柱电芯预计会占30%以上的份额，也就是约480GWh，这已经超过了2021 年全球动力电池的总需求量。国内企业方面，亿纬锂能已经布局了4680 与4695 两大型号，已规划200GWh 大圆柱与方形电池产能，预计2022 年建成，其大圆柱材料已经做到镍9 系的极致水平；比克电池46 系列大圆柱电池高度从80-120mm 不等，能量密度达到275-300Wh/kg，计划2022 下半年小批量量产，2023 年规模量产，预计未来几年将产能扩充至80GWh。

外资电池厂也纷纷布局大圆柱电芯产能。特斯拉已规划在美国加利福尼亚州、德克萨斯州、内华达州以及德国柏林的四个超级工厂自产4680 电池。按照特斯拉公告，其4680 电池的年产量将在2022 年达到100GWh、在2030 年达到3TWh.作为特斯拉圆柱电池主力供应商，松下电器也是大圆柱电池的拥趸者，计划2022 年小批量生产4680 大圆柱电芯，2023 年启动大规模生产，年产能10GWh，约满足15 万辆汽车的电池需求。LG 规划在韩国梧仓工厂扩建4680 电池产能，计划2022-2023 年量产；三星SDI 计划2024 年实现量产，以色列公司Storedot 则在2021 年9 月宣布生产出第一款4680 电池，计划2024 年实现量产。

风险提示：新能源汽车销量不及预期，电池排产进度不及预期。

（文章来源：国泰君安证券）