核心要点：

1、 经济增速5.5%左右涵盖四个层面的意义：一是同潜在增速相匹配，让资源得到充分利用，凸显高质量增长内涵。二是同中长期目标有效匹配，实现规划周期内平稳衔接。三是保持经济指标设定的连贯性，避免增速目标大起大落，以加强预期引导。四是决定着宏观政策的调控力度，稳增长举措有望再次提速。

2、通胀方面，2022 年CPI 同比增速目标保持不变，但走势将受到猪周期和大宗商品价格上涨两方面不确定性扰动。就业方面，指标设立更积极，但考虑到新增就业和再就业压力凸显，完成难度亦增加。

3、时隔两年重提“动用储备政策工具”，预计根据一季度稳增长政策的效果，四月政治局会议上或在现有政策力度及范围之外、不同于基建、地产、消费等领域的连续性政策框架上进行部署。货币政策方面，政策基调为“量升价降”，现有基准利率水平之下，完成这个目标困难仍存，二季度降息、降准仍值得期待。财政政策方面，赤字和专项债目标设立谨慎，但中央对地方的转移支付力度创新高，减税降费规模大幅增加。

4、地产方面，“房住不炒”大框架不变，调整空间出发于“因城施策”，落地于“一城一策”。中央目前对地产行业“稳预期”态度明显，政策支持方向依然是“合理住房需求”，重点抓手是保障房、长租房建设，房地产税改革试点或适当后移。

5、基建方面，政府工作报告强调基建投资的有效性，意味着“稳增长”

更要重视投资效能。支持方向主要在于补短投资、区域协调和新型城镇化建设三个方面。消费方面，作为疫后经济修复的主要短板项，政策首要任务是“托”。立足点在减少疫情管控对消费的负面影响，推动实施精准防控，以及改善居民现金流，提升居民消费能力两个方面。

6、双碳方面，今年政府报告并未设定能耗强度目标，将其放在十四五规划期内统筹，同时明确了对国家重大项目要实行能耗单列。在短期稳增长压力下，能耗问题上保留弹性空间。

7、风险处置方面，本次政府报告中除了常规的压实属地责任外，出现了“设立金融稳定保障基金，运用市场化、法治化方式化解风险隐患”的新提法，主要目的在于降低对央行或公共资金直接处置风险的依赖。

8、市场在国内政策底已至、经济底渐近的背景下具备布局契机，外围风险因素的缓释后将迎来较好的投资机会，成长成为最具确定性的方向，主要沿着四条线进行布局：一是部分价格滞后于经济的部分中上游资源品和农业产品行业；二是数字经济领域的硬科技行业；三是高景气的新能源领域；四是性价比较高的医药生物。

风险提示：流动性收紧超预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化，历史数据仅供参考等

（文章来源：国海证券）