随着近期“两会”的召开以及《“十四五”现代能源体系规划》、《2022 年能源工作指导意见》等政策文件的印发，电网侧以特高压工程为代表的大型输送通道建设开始步入落地阶段，存量项目加速建设、开工，储备项目信息日渐清晰，建议关注特高压产业链逐步兑现的右侧布局机会。

特高压建设有望提速，三维度同发力。经历了3 月的密集政策表态后，我们判断以特高压为代表的大型电网输送通道建设有望加速步入实质性建设阶段。结合风光为主体的能源大基地建设持续推进和电力供需形势变化趋势，上层主管部门近期不断强调积极推进规划已明确的跨省跨区输电通道的前期工作，条件具备后抓紧履行核准手续。从目前特高压工程的进展情况来看，可以观察到从在建、开工和储备三个不同层次均开始呈现提速的趋势。

在建维度：项目提速叠加投资向好。国家能源局《2022 年能源工作指导意见》

中提到，要“加快建设南阳~荆门~长沙、驻马店~武汉、荆门~武汉、白鹤滩~江苏、白鹤滩~浙江等特高压通道”。其中，主要直流及交流工程已于2020-2021年开启招标建设工作，在现有电力供需形势影响和政策要求下，预计项目建设有望持续提速。从投资维度来看，国家电网2022 年电网建设投资计划达5012 亿元、南方电网固定资产投资计划为1200 亿元，在此背景下，2022 年电网基本建设投资完成额迎来“开门红”，1-2 月累计完成313 亿元(累计同比+37.6%)，电网投资稳步提升为在建项目加速推进奠定了基础。

新开工维度：国网3 月新开工两交流，“武汉~南昌”线开启环评工作。进入3月以来，特高压新开工和开启环评项目同样开始增加。3 月24 日，国家电网开工福州~厦门、驻马店~武汉1000 千伏特高压交流工程建设，两项工程总投资109亿元，分别强化福建电网与华中环网的网架强度。3 月30 日，据北极星电力网报道，国家电网承建的武汉~南昌1000 千伏特高压交流工程拟环评送审，标志着项目落地进入关键环节，该工程静态总投资89.5 亿元，计划2024 年投产。

储备维度：四川、宁夏、内蒙古相继明确后续项目规划。在建项目加速交付、新增项目集中涌现的同时，年初以来伴随各地方省份相关能源规划的发布，可以观察到储备项目信息亦在快速丰富。《四川省“十四五”能源发展规划》披露，“十四五”期间将建成雅中~江西、白鹤滩~江苏、白鹤滩~浙江等±800 千伏特高压直流工程，建成甘孜~天府南~成都东、阿坝~成都东、天府南~重庆铜梁1000 千伏特高压交流输变电工程，开工建设金沙江上游川藏段至湖北±800 千伏特高压直流工程，并规划德宝第二回直流工程、攀西至天府南特高压交流工程。

宁夏自治区政府提出加速推进宁夏~湖南特高压直流输电工程工作。内蒙古提出规划建设蒙西~京津冀±660 千伏直流输电工程等高比例新能源外送通道。后续预计伴随能源大基地规划的分阶段落地实施，外输和区域调配特高压工程规划也将配套推出。

风险因素：新型电力系统建设不及预期，电源、电网投资增长缓慢，用电量增长放缓，风光大基地建设不及预期，特高压推进落地缓慢，招标采购价格出现波动。

投资策略。建议围绕特高压产业链中毛利率水平相对较高、市场集中度较高的站内设备核心供应商加以布局。重点推荐国电南瑞、许继电气、特变电工，建议关注平高电气、中国西电、保变电气等。

（文章来源：中信证券）