核心观点：

4月20日，财政部公布今年一季度全国财政收支情况，一季度全国一般公共预算收入6.2万亿元，同比增长8.6%。相比于前两个月收入增速10.5%有所放缓；全国一般公共预算支出6.4万亿，同比增长8.3%，相比于1-2月支出增速7.0%，有所提速。3月税收收入同比负增长，非税收入维持两位数增速。基建类支出保持增长，地方政府专项债券发力明显，预计二季度专项债发行有望继续提速。

投资要点：

一季度收入增速有所放缓，财政支出正在提速4月20日，财政部公布今年一季度全国财政收支情况，一季度全国一般公共预算收入同比增长8.6%，增速有所放缓。除去去年同期高基数效应外，一季度疫情多地爆发经济下行压力增大，以及退税减税政策均对财政收入增长造成影响。全国一般公共预算支出同比增长8.3%，正在提速。

3月税收收入同比负增长，非税收入维持两位数增速3月单月税收收入同比下降0.2%，主要是受到疫情冲击及退税减税政策影响。非税收入增幅较前两个月进一步增大。具体到各分项税收，国内增值税3月单月同比为负增长，国内消费税在疫情冲击下增速明显放缓。个人所得税增速较1-2月有所回落，主要是由于今年企事业单位发放职工年终奖分红比去年早，个税提前至2月入库。企业所得税增速有所提升，我们判断鉴于疫情导致的上海工业企业大规模停工停产从3月底4月初开始，影响可能并未在一季度数据中有所显现。

民生领域支出得到有力保障，基建类支出也保持增长一季度民生等重点领域支出得到有力保障，基建类支出也保持增长，这也为今年一季度基础设施投资保持较快增速提供了支撑。

地产下行冲击地方土地出让收入

今年一季度，地方政府基金中的国有土地使用权出让收入，同比下降27.4%，虽有去年同期高基数效应影响，但地产持续下行构成的冲击不容小觑。

地方政府专项债券发力明显

2022年一季度地方债发行规模超1.8万亿元，其中新增专项债1.3万亿元，完成提前批限额的89%，占全年限额的近36%，投向基建领域占比较高，体现出“稳增长”压力下基建发力的政策诉求。预计二季度专项债发行有望继续提速。

风险提示

经济低于预期，政策低于预期，国内外疫情恶化

（文章来源：国联证券）