近日,中国人保、中国平安和中国人寿三大险企发布半年报显示,各家投资资产总额均有不同程度上升,且债券投资仍占较大比重,均超40%。值得一提的是,为应对低利率、信用风险上行市场环境,险资对国债、地方债持有占比增加较快,而政金债和信用债占比有所下降,但高等级信用债配置仍占较大比例。

三大险企超5万亿固收资产拼图

具体来看,中国人保上半年固定收益类投资规模为7892.56亿元,占比64.1%,已超过2021年年末7523.77亿元的规模,占比提升1.2个百分点。其中,债券投资占比41.5%,较2021年末提升0.8个百分点。中国平安半年报显示,上半年债券投资规模21,290.64亿元,占比49.8%,较2021年末增加1.2个百分点。此外,中国人寿上半年债券投资规模23,396.08亿元,占比47%,较2021年末减少1.2个百分点。


(资料图片仅供参考)

在各类债券品种中,中国人保配置比例最高为国债,占比14.5%,企业债与金融债分别占14.3%、12.7%。同时,中国人保表示,今年上半年利率水平整体偏低、优质非标资产供给不足。在存量资产信用结构中,高等级企业债及非政策性银行金融债占比较高,债项或其发行人评级AAA级占比达99.5%。中国平安则表示为应对低利率及信用风险上行,公司持续增配国债、地方政府债等免税债券以及政策性金融债等长久期、低风险债券。此外,在公司债券投资中,中国平安保险资金组合投资规模为911.28亿元,占总投资资产2.1%,较2022年年初、2021年年初分别下降0.1个百分点、0.8个百分点。其中,AAA级占比约84.1%, AA级及以上占比约99.2%。就高等级信用债投资方面中国人寿采取了相同策略,据半年报显示,其持仓信用债外评AAA级占比超过97% ,同时债权型金融产品外评AAA级占比超过99%。

险资银行间市场持债规模增近两成,超3万亿,其中信用债偏好短期

除上述三大险企外,财联社进一步梳理了整体保险资金在银行间市场(主要流通市场,规模远超交易所市场、柜台市场)的债券持仓和变动情况。

据中债登最新数据显示,截至2022年7月,银行间市场保险机构债券持有规模达31,883.11亿元(同比增加17.68%)。据上清所数据统计,同期银行间市场保险机构债券持有规模达2,586.01亿元(同比减少5.41%)。

按品种来看,地方政府债券持有占比增幅较大,规模同比增加50.66%。截至7月,保险机构持有国债5,898.95亿元(占比17.11%,同比增加4.57%)、地方政府债12,278.10亿元(占比35.62%,同比增加50.66%)、政策性银行债5,651.32亿元(占比16.39%,同比减少3.33%)、商业银行债券4,720.11亿元(占比13.69%,同比增加15.08%)、企业债635.03亿元(占比1.84%,同比减少5.85%)、信贷资产支持证券129.99亿元(占比0.38%,同比增加91.53%)。

在信用债中,超短期&短期融资券持有增幅明显,同比增加28.11%。据上清所数据显示,同期保险机构持有信用债规模达2,063.07亿元(占比5.99%,同比增加2.24%);金融债券360.64亿元(占比1.05%,同比减少11.22%);同业存单153亿元(占比0.44%,同比减少49.79%);熊猫债9.3亿元(占比0.027%,同比增加86%)。值得注意的是,信用债中,超短期&短期融资券规模为59.56亿元,同比增加28.11%;中期票据1998.76亿元,同比增加3.63%;其他信用类债券4.76亿元,同比减少88.84%。

总体上来看,险资对地方债持有占比增加较快,且政金债和信用债占比下降的结构变化趋势较为明显。国盛固收在研报中指出,相比政金债来说,保险机构购买国债和地方债利息收入具有免税优势,因此地方债规模和占比快速上升,而政金债自2019年以来规模和占比均在下降。此外,随着上半年信用环境风险上升,信用债占比也逐渐下降。作为债券市场的稳定器,国盛固收认为,保险公司投资债券以配置型策略为主,对债券资产的配置并非随着债市行情变化而追涨杀跌。债券利率下降,债市上涨,债券票息收益往往会难以覆盖保险公司资金成本,导致保险公司降低债券资产配置。但当利率上升,虽然债市下跌,由于票息收入较为容易覆盖资金成本,保险公司往往会加大债券资产配置。

(文章来源:财联社)

推荐内容