万万没想到！

“摊余成本法”重出江湖了！

近期，多家银行理财公司推出了以“稳健”、“低波动”为主要卖点的产品，它们大都标明会以“摊余成本法”来计算估值。

(相关资料图)

关注理财的小伙伴应该知道，资管新规下银行理财转型的重要内容之一就是引入“市值法”，将理财产品改造成净值型产品。

那么“摊余成本法”为何又回来了？它有啥独特之处？又是否值得买呢？

一、啥是“摊余成本法”？

和“市值法”一样，“摊余成本法”也是计算理财产品收益的一种方法。

它是将底层资产在一定时期内能取得的收益平摊至每日来计算。使用这种方法的主要是固定收益类资产，最为典型的就是债券。

举个简单的例子。

假如某理财产品主要投资了一年期利率3.65%、价格为100元的债券A，一年后每张债券可以获得3.65元的利息。

若是按“摊余成本法”来计算：

这些利息就会被平摊到365天，那么每天就有3.65/365=0.01元的账面收益。

对比之下，“市值法”则会将底层资产价格的变动及时反映到产品的净值波动上。

同样是上面例子中的理财产品。

债券A因为在市场上交易，到期前的价格会一直在波动中，既可能上涨又可能下跌。

若是按“市值法”计算：

那么当债券A价格下跌时，该产品的净值也会跟着下跌。

如此一来，两种方法虽然从长期投资收益结果上来看并没有太大的区别，但给投资者的直观感受会有很大的不同—“摊余成本法”下的产品收益走势看上去是一条平滑向上的曲线，而“市值法”下的则有着明显的波动。

优美的曲线自然更受“求稳”的投资者欢迎。

因而过去的银行理财产品普遍采用“摊余成本法”来计算，并给了大家一种 “保本保息”的“错觉”。

但这样的曲线只是估值方法选择的结果，而不是产品本身运行的体现，投资者也就无法及时了解底层资产的变化情况。所以底层资产没事还好，一旦发生信用风波，很可能持有到期才能知道自己的损失。

为了解决这个问题，资管新规要求理财产品优先采用“市值法”估值，限制采用“摊余成本法”。

在这样的背景下，当前大多数产品转而采用了“市值法”。

二、“摊余成本法”重出江湖的背后

看到这里，可能有小伙伴会疑惑：既然银行理财已经转型，“摊余成本法”眼下咋又回来了呢？

首先我们要知道的是，资管新规实施以来，大部分理财产品的投向正进一步向债券市场集中。

据《中国银行业理财市场报告》披露，截至2022年6月底，理财产品的资产投向债券类、非标准化债权类、权益类的余额分别为21.58万亿元、2.27万亿元、1.02万亿元，分别占总投资资产的67.84%、7.14%、3.21%。

而2022年11月以来，在防疫政策、地产政策和资金利率等多重因素的影响下，债市出现了大幅波动。

于是银行理财产品也出现了大面积净值回撤。Wind数据显示，截至2022年12月29日， 5000只有数据的理财产品(剔除近6个月无净值数据的产品)中有1083只产品累计单位净值小于1。

虽说短期回撤并不等于实际亏损，但是看着账户持续的绿着，很多投资者还是产生了焦虑情绪。

如此敏感的时期，多家理财公司默契的在新产品中重启“摊余成本法”，在市场看来目的就很明显了，是想留住客户、提振市场信心。

这样做倒也不违规。根据相关规定，目前仍有3类理财产品可以使用“摊余成本法”估值。

资管产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期；

资管产品为封闭式产品，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值；

现金管理类理财产品。

换句话说，眼下新推出的用“摊余成本法”估算的理财产品，要么是现金管理类，要么就是有封闭期的。

三、用“摊余成本法”估值的理财产品，值得买吗？

敲黑板时间到了！

用“摊余成本法”估值的理财产品最大特点就是收益曲线看起来更加平稳。

对于不太愿意承受短期波动且能承受封闭期的小伙伴来说，不失为一个较好的选择。

但要注意的是，“摊余成本法”只是一种收益的计算方式，对理财产品的盈亏起不到决定性的作用。真正决定亏损的，其实是其底层资产的运行情况。

因此我们在挑选时，依旧需要仔细权衡产品的策略和投向，不能盲目下手。

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本期内容由南财投教联盟和启牛学堂共同打造。为全面提升国民金融素养，助投资者树立理性投资观念、提高风险防范意识，在广东省地方金融监督管理局、人民银行广州分行、广东证监局的指导下，南方财经全媒体集团携手中国工商银行广东省分行、中国农业银行广东省分行、中国建设银行广东省分行、中国银行广东省分行、交通银行广东省分行、招商银行广州分行、广发银行广州分行、启牛学堂、易方达基金、华夏基金等多家机构，隆重推出了年度大型投教公益活动“国民金融素养提升计划”。

(作者：王婷婷，赵阳，实习生黄岚)

（文章来源：21世纪经济报道）