核心观点：

站在当下时点，在美联储加息在即，俄乌局势逐渐明朗，我国政策底逐渐清晰的情况下，我们认为A 股已经逐渐具备中枢抬升的基本条件，有可能出现一轮贝塔性质的行情打破震荡区间。

2022 年政府工作报告再次重申“稳增长”。在政府工作报告对宽货币和宽信用方面提出切实要求后，中国市场的政策底已基本明确。政策底领先经济底，历史上政策底一般对应着A股的底部。当下，宽货币已开始逐渐发力，流动性的提升有望带动A 股中枢抬升。

政策底作用于权益市场的逻辑在于投资者信心的重铸。两会释放明显积极信号，提振市场对政策支持和经济增长的信心。

历史上政策着重强调稳增长的年份，由于市场预期稳增长政策持续的时间会更长、宏观政策实施力度也将相应加大，股市往往上涨的确定性更强。后续随着相关货币、财政及结构性政策逐步发力，A 股投资者将重拾信心，场外资金的流入将支持A 股中枢抬升。

美联储加息会带动美债利率上行，对新兴市场形成抽水效应。

中国货币政策保持“以我为主”，后续仍有可能降准降息。中美金融周期错配将进一步显性化，中美利差或进一步收敛。

但基于我国人民币汇率延续强势，资本外流风险较低，不会对货币政策的宽松形成掣肘。

俄罗斯和乌克兰冲突的不断升级加剧了本已高通胀背景下的紧张情绪，全球股市大幅震荡，资金流入周期板块避险。短期内，风险资产在避险情绪下仍将承压。从对冲通胀预期的角度，建议配置石油石化、有色金属等板块。但随着俄乌事件的逐渐明朗化，基本面的改善有望带动A 股市场逐步转强。

成长风格或将更优。引领经济转型方向的低碳、数字经济等领域将迎来结构性机会。 另外，政策窗口下，银行、地产和基建板块具备一定配置

（文章来源：中航证券）