摘要

3 月以来，流动性保持合理充裕，资金利率、无风险利率均出现不同程度反弹。此时资产配置如何开展，季末是否有机会。本周，我们结合近期市场最新变化和两会精神，对近期银行自营大类资产从短到长再做进一步探讨。

短端配置：

货币市场融出、NCD 及货基方面：资金利率有所反弹，中旬以后，融出7D~14D 均有机会；NCD 长端中下旬将迎来季度内高位，降息也仅仅是软约束，给出阶段性交易和配置的机会；存量低收益货基需要优先减持；

信贷调剂资产方面：票据、借款都有机会，票据优于借款，季末或迎来本季度高位；

短期利率债方面：资金趋紧，短期国债或迎来季度内相对较好表现，3 月中下旬两周可积极关注；

中长期利率债方面，反弹接近理想区间，即可按均匀节奏配置，高流动性的国债、国开标债、地方债+15BP、铁道债等品种均可；银行金融债及资本工具方面，投资端性价比逐步体现，若仍有赎回余波，二级市场可积极捕捉国股及头部城农商等品种；

计划总是相对理性，而市场运行总是包含意外。风平浪静的背后或带来大于以往的波动，从目前运行情况看，3 月存在一个配置的小窗口，需在流动性风险、流动性指标安全情况下尽力把握住这一季度级别的机会。

关键词：季末、配置窗口

（文章来源：兴业经济研究咨询）