周观点：随着各地纾困政策陆续落地叠加新冠特效药的引进，疫情受损行业基本面有望恢复，并且随着未来疫情平息、线下客流恢复，行业也将走出困境、逐渐复苏，中长期看社会服务板块基本面向上趋势的确定性大。因此，维持休闲服务行业“推荐”评级。

1)免税：长期逻辑坚挺，免税属中高端消费，我国消费升级深度和广度非常可观，海外回流空间广阔。看好疫情平息后的复苏，未来海口免税城落成、市内店等供给端释放确定性强，推荐关注中国中免；2)酒店：短期受疫情扰动暂缓复苏进程，但业绩复苏弹性高，龙头坚定拓店，享受周期上行、疫情复苏、成长性三重增长，推荐关注锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、君亭酒店；3)餐饮：疫情对部分餐厅复苏及爬坡造成扰动，但部分单店模型好、成本控制能力强的品牌仍有望实现稳健拓店，推荐关注九毛九，建议关注海伦司、奈雪的茶；4)人力资源：短期疫情扰动不改灵活用工长期高景气趋势，未来持续受益于企业规模扩大+管理能力提升+人力成本刚性上涨+人口红利逐渐消失，灵活用工渗透率提升趋势依然明确；科技赋能优化行业中长线成长逻辑；龙头主业高增动力足，推荐关注科锐国际，建议关注外服控股、人瑞人才；5)旅游：直接受益于疫情平息后迎来旅游出行消费爆发，建议关注宋城演艺、中青旅、天目湖、黄山旅游、峨眉山等。

行情回顾：1)本周板块市场表现：本周社会服务板块涨幅-4.5%，31个申万一级行业涨幅中社会服务排第17 位。2)年初至今板块表现：

年初至今社会服务板块涨幅-16.2%，31 个申万一级行业涨幅中社会服务排第13 位。3)本周板块表现：社会服务板块周变动-4.5%，相对沪深300 指数收益率为-0.3%；内部10 个子版块间，表现较好的有餐饮(+0.0%)、检测服务(-0.5%)与免税(-2.9%)。

行业动态：1)海南离岛免税政策实施11 年销售免税品近2 亿件；2)2021 年全国星级饭店营业收入1379.43 亿元，同比增长13%；3)雅高及Ennismoreu 牵手凤悦，打造JO&JOE 生活时尚酒店；4)2022年第一季度餐饮收入10653 亿元，同比增长0.5%；5)2022 年第一季度在线餐饮销售额同比增长20.8%；6)蜜雪冰城减免加盟费近2亿元，推出针对超50%物料的降价政策；7)2022 年第一季度国内旅游总人次同比下降19%，国内旅游收入同比增长4%。

重点关注个股：中国中免、锦江酒店、科锐国际

风险提示：疫情反复影响行业复苏节奏；疫情进一步恶化冲击终端消费；重点关注公司未来业绩的不确定性；消费习惯等不确定性影响；拓店速度不及预期。

（文章来源：国海证券）