报告摘要

新能源汽车和电池均保持高速增长。根据中国汽车动力电池联盟数据，2022 年1 月国内电池产量共计29.7GWh，同比上升146.2%，环比下降6.2%。2022 年1 月，我国动力电池装车量共计16.2GWh，同比上升86.9%，环比下降38.3%。同时根据中汽协数据显示，新能源汽车持续保持高速增长，1 月新能源汽车产销分别完成45.2 万辆、43.1 万辆，同比增长1.3、1.4 倍，保持了去年高速发展的势头。国内新能源汽车的渗透率已经达到17%。

上游资源端供应短期产能释放有限。2022 年国内将迎来锂资源扩产热潮，天齐、赣锋、川能、雅化均有大规模扩产计划，但2022 年实际投产量较为有限。预计锂资源仍保持短缺状态。镍库存仍在不断去库。碳酸锂、氢氧化锂、钴价、镍价持续走高。

铜：终端消费不及预期。宏观方面：周内美联储公布FOMC 会议纪要中，对于紧缩的时间点和节奏市场有了充分的预期。国内国统局公布了1 月份全国CPI 和PPI，CPI 同比上涨0.9%，前值1.5%，环比上涨0.4%。

PPI 同比上涨9.1%，前值10.3%，环比下降0.2%，物价保持平稳运行。

基本面：本周铜累库3.15 万吨，主要是国内累库3.5 万吨。春节过后下游开工并不理想，根据SMM 统计，线缆方面终端消费未有明显提升，周内铜杆开工率仅为58.95%。在下游消费较弱，宏观预期并不利好的情况下，唯一能够支撑铜价的因素只有目前全球铜库存还保持在低位。

目前矿供应方面扩产顺利，3-4 月份又会迎来冶炼厂检修，TC 大概率提升，利好冶炼利润。

铝：国内铝加工稳步恢复，铝基本面较强。宏观方面：俄乌关系持续紧张，欧洲天然气价格高居不下，如果冲突再有所升级，能源输送受阻，对欧洲电解铝生产造成较大影响。基本面：本周全球铝库存基本持平，LME 去库2.5 万吨，国内累库2.5 万吨。根据SMM 统计铝棒库存有所下降，同时铝下游加工企业开工率稳步提升，铝型材、铝板带、铝线缆开工恢复较为快速。3 月份为国内传统消费旺季，铝基本面仍较强。

重点关注：中矿资源、北方稀土、天齐锂业。

风险提示：宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。

（文章来源：太平洋证券）