本周行业观点(本周指2022 年2 月21 日至2 月25 日，下同)？ 2022 年2 月以来国际形势动荡，黄金价格明显提升。2022 年2 月以来，国际形势紧张多变，冲突进一步加剧。受到各方面消息影响，国际资本市场呈现大幅波动。自2 月1 日至2 月25 日，COMEX 黄金、银期货收盘价已经分别上涨5.1%/6.0%，投资者避险情绪强烈。短期来看，全球局部区域间冲突提高避险动机，驱动金价走高；中长期来看，部分历史遗留短期内较难彻底解决，全球宏观政策因素仍为黄金市场的主要风向标。

金价上涨初期，金价上涨对消费有促进作用，而在金价相对高位时，黄金本身也有一定的投资保值属性。黄金是我国珠宝市场的主要消费品，2020 年黄金饰品消费在珠宝行业中占比52%。黄金消费一定程度上与黄金价格的走势相关，一般而言当金价上涨初期，黄金消费与价格上涨正相关，而当黄金价格已经处于高位时，黄金本身也有一定的投资保值属性。

黄金消费属性凸显，消费者观念转变、金饰工艺改善带来黄金饰品消费兴起。除了投资属性，近年来黄金消费属性也带动金饰市场扩容。黄金消费属性兴起主要由(1)消费者更愿意为带有中华文化元素的品牌及产品买单(2)工艺改善后金饰更具设计感，这两个因素所带动。目前来看，古法工艺类和硬金类深受消费者青睐，推荐周大生，建议关注周大福，潮宏基等。

风险提示：疫情反复，终端消费景气度下降，市场竞争加剧。

（文章来源：东吴证券）