受天然气供给不足将对全球维生素供给端造成显著影响，A股维生素概念股再度活跃。
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截至9月7日收盘，维生素指数本周涨幅5.43%。
(图源：Wind)
欧洲能源危机或致供给收紧，有望迎来景气反转
欧洲是全球主要的维生素供应之一，其中维生素A全球占比超50%，维生素E占比超30%。随着欧洲天然气持续紧张，全球维生素供给端可能受到扰动，我国维生素行业或将进入上行周期。
(图源：开源证券)
历史上看，维生素价格主要跟随供给而波动，并且幅度极大，即赔率较高。以维生素A为例，柠檬醛是生产维生素A的主要原料之一，自2014年以来，国外巴斯夫的柠檬醛工厂意外不断，导致原料供应间断，维生素A生产不连续，供应端紧缺导致维生价格高位震荡。
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华创证券认为，欧洲能源危机，巴斯夫路德维希港基地面临关停风险，或影响全球维生素供给。
今年，德国巴斯夫集团(BASF)多次警示，如果天然气供应量低于最大需求的50%，巴斯夫将不得不缩减或完全关闭其在德国路德维希港的基地。
据悉，巴斯夫的路德维希港基地是全球最大的一体化化工综合生产基地，同时，路德维希港基地也是全球主要的 VA、VE生产基地之一，具备约2.69万吨VA及9.5万吨VE产能，分别占全球50%/30%以上。
若德国天然气供应持续受到影响导致该基地面临减产或停产，预期全球维生素VA、VE供给将受到较大影响，其市场存上行预期。
极端天气影响或导致莱茵河再断航，有望催化维生素价格反弹
据国是直通车，根据欧洲干旱观测站，2022年，欧洲旱灾或为500年来最严重的一次。
天风证券指出，极端天气导致莱茵河水位不断下探，据德国联邦水路和航运管理局数据，8月15日莱茵河德国境内(考布镇)水位下降至32厘米(约为13英寸)，低于40厘米阈值；据最新数据显示，8月28日莱茵河水位回升至1米，但仍低于5年平均水平(1.39m)27.8%，而船只满载航行，水位至少需要达到1.5米。
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虽然欧洲降水已使莱茵河水位恢复，但是今年干旱仍有可能导致莱茵河断航。2018年莱茵河断航期间，VA及VA原料柠檬醛运输受阻，VA价格从 247.5元/吨上涨至525元/吨，涨幅112.12%，2022年莱茵河面临断航危机，有望催化维生素价格重现2018年的上涨趋势。
维生素需求刚性强，猪肉消费或带动维生素需求增长
维生素主要应用在饲料、医药化妆品、食品饮料等行业，动物饲料是最主要用途。
除VC外，全球维生素用量的65%应用于饲料添加剂行业，医药、食品饮料等行业的用量分别占25%和10%。其中VA和VE的饲料需求占比分别为85%和68%。在饲料需求中，猪饲料是维生素最大的下游饲料应用。
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东北证券认为，生猪养殖回暖，猪肉消费带动维生素需求增长。
全国生猪存栏量逆转2012年以来的持续下跌趋势，于2021年达到4.49亿头，已大约恢复至2013年同期水平，2021年全国生猪出栏量达6.71亿头，同比增长27.37%。
能繁母猪存栏量恢复良好，2022年3月全国能繁母猪存栏4185万头，后续有望推动生猪存栏量进一步增长。
随着猪肉养殖回暖与猪肉价格水平的下降，饲料消费有望逐步回复，带动维生素消费需求增长。
(图源：东北证券)
投资策略
东北证券认为，VA生产为寡头垄断格局，生产集中度高且格局稳定。VA生产具有涉及原料种类多、反应条件要求高等复杂的技术特点，行业进入的技术、资金壁垒较高，近十年来VA行业全球尚无新增的生产企业。
华创证券研报指出，在能源价格高企+能源停供风险+运输受限三大问题叠加下，博弈欧洲相关化工供给减少，抬升价格的胜率已经逐渐提高。
机构关注个股
新和成(002001.SZ)：
公司为国内维生素龙头，拥有VA(50万IU)产能10000吨、 VE油产能20000吨，可充分受益于VA、VE价格上涨。同时公司在香精香料、PPS 材料、生物发酵产品、 医药中间体等板块均有完善布局。公司在建将于未来三年逐步释放，未来成长性较强。
公司上半年实现营收82.15亿元，同比上涨11.9%，实现归母净利润22.14亿元，同比下降8.8%。
花园生物(300401.SZ)：
公司是全球销量领先的VD3生产企业，拥有VD3产能3600吨。
公司是除帝斯曼外唯一能够规模化生产25-羟基VD3产品的企业，且生产工艺与荷兰帝斯曼的生物发酵法相比，具有较大的竞争优势。公司拟发行可转债募资不超过12亿元，用于骨化醇类原料药项目、骨化醇类制剂项目、年产6000吨VA粉和20000吨VE粉项目、年产5000吨VB6项目等。项目储备丰富，长期成长动力充足。
公司上半年实现营收8.01亿元，同比上涨50.3%，实现归母净利润2.97亿元，同比下降7.0%。
浙江医药(600216.SH)：
公司是我国重要的原料药和制剂生产企业，是国家维生素重要的生产基地，维生素和类维生素产品涵盖合成VE、VA、天然VE、维生素 H(生物素)、VD3、辅酶Q10、β-胡萝卜素、斑蝥黄素、叶黄素和番茄红素，其中 VA(50万IU) 产能5000吨、VE油产能20000吨。
公司上半年实现营收41.18亿元，同比下降10.8%，实现归母净利润3.91亿元，同比下降23.1%。
（文章来源：21世纪经济报道）
