近期,同业存单的发行呈现量价齐升的态势。
截至3月25日,中债商业银行1年期AAA级同业存单发行利率上行7.5BP.1年期国有大行同业存单与1年期MLF利差为23BP,较上月同期出现明显收窄。
业内人士认为,这背后主要还是商业银行负债端压力增加以及基金、理财赎回现象的影响所致。
“目前同业存单收益率曲线整体陡峭上移,银行负债端成本抬高,且对长期资金的需求更为明显,对比去年降准情况,我们认为近期央行有可能进行降准操作。”中信证券联席首席经济学家明明说。
银行负债压力回升同业存单融资需求抬头
据统计,截至3月25日,3月份发行同业存单规模共19149亿元,上月同期发行19026亿元,而1月同期仅发行9107亿元。3月以来,中债商业银行3个月、6个月、1年期AAA级同业存单发行利率分别上行5.5、7.3 和7.5个BP。
同业存单发行规模的回升反映了银行负债端压力的加大。多位专家表示,2月降息预期落空后,银行对长期资金的需求上升,再加上信贷投放等因素导致银行对于同业存单发行需求增加。
“商业银行负债压力有所回升。受金融政策‘充分发力、靠前发力’影响,开年信贷数据强劲,为缓解商业银行负债端压力,利用同业存单融资的需求较高。”中泰证券固收首席分析师周岳说。
明明表示,从需求端方面,赎回压力下配置力量减弱。“货币基金是同业存单的重要配置方,货基规模增速下滑使得同业存单的需求相对减弱,此外由于此前国债和国开债收益率有所上行,因此同业存单的吸引力相对有所下滑。”明明说。
周岳表示,资金面边际收敛,宽信用预期强化。受地方债发行放量、央行公开市场净回笼以及季末因素影响,资金利率有所上行,此外,房地产政策松绑力度加大、强劲的信贷数据推升宽信用预期,同业存单发行利率和长债收益率同步回升。
“同时,同业存单到期规模较大。同业存单发行量与到期偿还量存在较明显的同步性,今年3月有2.17万亿元同业存单到期,为2018年7月以来的最高值,同业存单的发行规模相应增加。”周岳说。
存单利率再上行空间有限
存单发行量与发行利率是否还有上升空间?市场人士表示,货币政策持续发力,同业存单利率的上行空间或将有限,降准仍存空间。
截至3月25日,1年期国有大行同业存单发行利率(2.62%)与1年期MLF利率(2.85%)利差为23BP;2月份,1年期国有大行同业存单发行利率(2.42%)与1年期MLF利率利差为43BP.对比上月同期,3月利差收窄了20BP。
周岳表示,从存单利率与MLF利率的利差来看,存单利率的上行空间较为有限。
“考虑到全年5.5%的稳增长增速目标,政策利率中枢的下移将有助于抑制同业存单利率的上行趋势。”周岳说。
明明认为,银行负债端成本抬高,且对长期资金的需求更为明显,尽管同业存单利率上行空间有限,后续仍存降准空间。
国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示,后续依然有降准可能,一方面,经济依然相对偏弱,需要灵活充裕的货币政策支持;另一方面,宽信用会产生资金需求,央行降准能够提供宽信用的资金支持。目前来看,降准窗口并未关闭。
“而目前经济恢复情况仍不扎实,尤其在疫情扰动和俄乌冲突影响下,需要进一步让利实体,因此有必要通过降准释放空间。”明明说。
(文章来源:上海证券报·中国证券网)