行业景气度跟踪：销量

根据中汽协数据统计：

(1)3月国内汽车产224.1万辆，同比-9.1%；销223.4万辆，同比-11.7%。其中：乘用车产188.1万辆，同比-0.1%；销186.4万辆，同比-0.6%。商用车产36.0万辆，同比-38.0%；销37.0万辆，同比-43.5%。

(2)1-3月，国内汽车产销分别648.4万辆、650.9万辆，同比+2.0%、+0.2% 。其中，乘用车产销549.9万辆、554.5万辆，同比+11.0%、+9.0% ；商用车产销98.5万辆、96.5万辆，同比-29.7%、-31.7% 。

根据乘联会月度数据统计：按车系看，3月各品牌同比表现分化，环比普遍回升：

(1)日系品牌中丰田系表现分化，广汽丰田同比、环比均持续增长，本田系中广本表现相对较好，东风日产同比、环比下滑明显。

(2)欧系品牌中神龙汽车同比、环比表现亮眼，南北大众中上汽大众表现较好。

(3)美系品牌环比普遍增长，在国内新能源汽车市场火爆的背景下特斯拉同比强势增长。

(4)自主品牌表现分化，长安汽车占据月销第一，比亚迪、吉利位列二三，小鹏、哪吒等新势力车企表现亮眼。

行业景气度跟踪：库存

3月汽车经销商库存预警指数为63.6%，同比上升8.1个百分点，环比上升7.5个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

3月库存、市场需求、平均日销量、从业人员指数环比上升，经营状况指数环比下降，其中经营状况指数为44.9%，环比下降9.4个百分点。

根据中国汽车流通协会公众号，3月受疫情影响，多个省市加大疫情管控力度，消费者出行购车有明显影响，特别是下旬集客和交付大幅度下滑。我们预计随着长三角地区疫情逐步缓解和复工复产的有序推进，汽车产销有望逐步恢复。

投资观点

2022年3月在中下旬开始的疫情等因素影响下，行业产销同比下滑，乘用车市场供需两端承压，缺芯问题缓解下的乘用车市场复苏节奏被打乱，目前上海等地正在逐步推进重点企业复工复产，我们预计随着疫情问题的逐步缓解，汽车行业有望迎来新一轮的复苏进程；2022年新能源汽车市场延续了增长的势头，3月销量维持同比高增速，前三个月新能源汽车渗透率达19.3%。我们预计在稳增长的基调下，今年汽车销量仍有望实现基本持平，其中新能源汽车将持续贡献增量，短期的疫情和成本端扰动不改长期向好趋势。电动化、智能网联化、平台架构造车，推动产业科技新周期。除了新势力发力，传统科技如大众等亦积极转型，中国自主龙头转身非常迅速。淘汰赛已经开启，而终点还未到来。

我们认为，汽车行业智能电动化的时代正在开启，电动化已经初露锋芒，智能化有望成为下一个增长点，维持2022年汽车行业“优于大市”评级。

(1)重点关注科技转型坚决，销售趋势向好的整车优质龙头。建议关注整车企业吉利汽车、长城汽车、上汽集团、长安汽车、广汽集团、比亚迪等；

(2)零部件行业周期稳健向上，进口替代加速，智能电动网联赋能，建议关注福耀玻璃、华域汽车、保隆科技、华阳集团、伯特利、科博达、德赛西威、拓普集团、克来机电、三花智控、继峰股份、新泉股份、沪光股份等。

风险提示：汽车行业复苏不及预期；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。

（文章来源：海通证券）