核心观点

1. 锌价持续上涨，创近五年来历史新高。截至2022 年4 月22 日，SHFE 锌期货结算价达2.9 万元/吨，同比上涨33.09%，为近五年来历史最高价。LME 锌现货结算价为4515 美元/吨，同比上涨54.62%，当前价格亦为近五年来历史最高。全球库存低位运行，供需紧张格局或将延续。

2022 年以来，LME 锌库存持续降低。根据数据，截至2022 年4月22 日，LME 锌全球总库存为10.33 万吨，相比年初下降48.20%，同比下降64.83%，当前全球LME 锌库存正处于历史低位。在海外库存持续较低的背景下，锌的景气度有望延续。建筑与汽车领域消费增长，锌材消费获得强劲驱动力。锌主要应用于建筑、汽车领域。建筑方面，根据数据，2021 年全年，我国累计房屋施工面积达97.54 亿平方米，同比上涨5.2%；2022 年第一季度，我国累计房屋施工面积为80.63 亿平方米，同比持续上涨。汽车需求方面，根据数据，2021 年全年，我国汽车销量达2627.5 万辆，同比上涨3.8%，2022 年第一季度，我国汽车销量达650.9 万辆，同比持续上涨。随复工复产有序推进，居民消费需求与消费能力逐步提升，房屋与汽车需求长期坚挺，驱动锌材需求随之走高。价格方面，短期来看，当前锌价受库存去化影响较大，易涨难跌趋势明显；中长期来看，下游建筑与汽车领域消费增长驱动锌材需求长期坚挺，景气格局有望延续。

2. 过去一周，主要有色金属品种价格多涨跌不一，其中氧化铽涨12.2%，COMEX 银跌5.57%。氧化铽方面，截至2022 年04 月22 日，氧化铽报1.4 万元/千克，较前一周上涨12.2%。氧化铽价格上涨的主要受稀土价格普遍上涨以及国内离子型矿出矿紧张驱动；COMEX 银方面，截至2022 年04 月22 日，COMEX 白银期货收盘价报24.3 美元/盎司，较前一周下跌5.6%。COMEX 银价格下跌的主要原因为上周美国初请失业金人数下降，居民就业率提升，加息影响已有显现。

3. 黄金行业一季度业绩普涨，未来表现或持续亮眼。上周，黄金行业多家上市公司发布一季度报告，包括湖南黄金、中金黄金、山东黄金等。其中，山东黄金业绩尤为亮眼，公司2022 年第一季度实现营业收入134.81 亿元，归母净利润3.15 亿元，同比分别上涨84.49%、195.62%。

湖南黄金与中金黄金亦实现业绩增长，营业收入分别为58.31 亿元、136.29 亿元，同比增长分别为47.10%、21.51%；归母净利润分别为0.94亿元、4.94 亿元，同比增长分别为26.45%、2.48%。在当前美国通胀水平较高的背景下，黄金的保值能力将持续凸显，预期随着黄金价格的持续上行，黄金行业相关企业的业绩情况将持续亮眼。

4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块全部下跌。跌幅前三的板块分别为：锂、镍钴锡锑、稀土及磁性材料，跌幅分别为10.5%、9.3%、9.0%。个股方面，周涨幅排名前三的依次为宜安科技、国城矿业、博迁新材，周涨幅分别为5.6%、2.3%、1.5%；周跌幅排名前三的依次为博威合金、*ST 金泰、吉翔股份，周跌幅分别为19.3%、18.8%、17.5%。

投资建议

锌价持续上行，锌金属行业相关生产企业或将受益，如：锌业股份、驰宏锌锗、罗平锌电等。

风险提示

疫情风险加剧、工地开工不及预期、汽车需求不及预期。

（文章来源：东亚前海证券）