天天快消息！债市违约减缓债券展期成房企化解风险重要手段

7月18日，中融新大集团宣布无法筹措资金如期兑付“17中融新大MTN001”的本息，再次引发投资者对债券市场风险的关注。

第一财经记者梳理发现，截至7月19日，年内债市违约规模、违约主体数量同比双双减少，达到近3年来相对较低水平。不过，房企违约债券规模高达203.75亿元，占债市违约总规模的72.72%。

(资料图片仅供参考)

债券市场近年违约情况

(数据来源：企业预警通)

对此，IPG中国首席经济学家柏文喜建议，在投资房企债券时，投资者需要充分估计行业状况、走势以及开发商综合资质、未来的现金流状况、风控措施等，再决定是否投资以及投资规模和方式。

展期成化解风险重要手段

2022年以来，在防范化解债券市场违约风险背景下，债券市场信用风险暴露已有所减少。记者根据企业预警通统计发现，今年以来债市违约总体情况较去年同期大幅下降。

数据显示，年初以来，国内债券市场累计有15家企业(含5家上市公司)的49只债券出现违约，违约涉及债券规模总计296.29亿元，较2021年同期(1188.39亿元)大幅减少892.1亿元。新增首次违约企业9家，较2021年同期减少2家，违约涉券规模211.2亿元，较去年同期减少255.69亿元。

其中，评级为中高等级(AA+和AAA级)的违约债券数量共有23只，较2021年同期(47只)减半。同时，今年以来，企业评级调整的频率也有所放缓，截至6月底，共有88家发行人的主体评级或展望被下调，同比减少26%。

不难看出，今年以来债市违约情况已有所改善。记者留意到，一些企业选择通过展期方式来缓释兑付风险。据Wind数据统计，今年上半年新增展期债券规模已达334.19亿元，其中，第二季度单季新增展期债券规模高达265亿元。在已经暴雷房企中，世茂、融信、阳光城等房企也积极需求展期。

有市场人士表示，债券展期是化解金融风险的重要手段之一，能在一定时间内让企业避免触及交叉违约条款等情况，尤其是对运转良好，只是短期资金周转困难的企业来说，这种方式对企业自身和投资者是有益的。不过，上述人士认为，债券展期方式规则尚不完善，企业参与门槛过低，且没有惩罚机制，也没有投资者救济机制，容易被滥用，并可能对债券市场的信用建设产生一些负面影响。

从数据来看，多数展期债券的后续兑付情况并不顺利。Wind数据显示，从2019年至今年5月末，境内展期债券只数共166只，涉及发行金额2132亿元。分行业看，境内展期债券中占比最高为房地产行业，其次为煤炭，其余行业分布较零散。从兑付结果来看，展期后按照首次展期计划成功兑付的债券占比仅为30%。

2019年至今年5月底境内展期债券行业分布

(来源：Wind资讯，中金公司研究部)

房企美元债违约占比较高

从数据来看，今年以来，违约债券规模不到去年全年20%，不过房地产行业的违约规模占比仍然较高。

今年以来，共有5家房地产企业发生违约，占违约企业总数的三分之一，涉及金额203.75亿元，占债市违约总规模的72.72%，较2021年全年占比42.24%上升约30个百分点。

6月27日，阳光城公告称，已经到期未支付债务本金合计376.88亿元。记者了解到，阳光城境内公开市场债券未按期支付本息累计133.91亿元，境外公开市场债券未按期支付本息累计1.65亿美元。

记者梳理发现，2019年共有14只涉房债券违约，涉及金额为97.2亿元；2020年，有18只房地产债券出现实质违约或展期，规模达322.5亿元；2021年共有43只涉房债券违约，涉及债券规模达618.84亿元，数量、金额相比过去两年均大幅增加。

另一方面，房地产企业占据了中资美元债违约的绝大部分。记者根据DM查债通、Wind数据等统计发现，2021年，房企违约金额244.78亿美元，占比90%；涉及违约债券55只，占比87%。

截至6月底，共有18家房企美元债发生违约，比2021年全年增加8家，规模122亿美元，同比增加45亿美元。近日，世茂集团公告，7月3日到期的一笔10亿美元债未能如期偿还。

下半年，不少房企仍将面临考验。中指研究院数据显示，今年下半年房企尚在存续期的债券余额为4920.7亿元，其中信用债占比64.6%，海外债占比35.4%；截至6月30日，一年内到期债券余额为9723.7亿元，其中信用债占比62.3%，海外债占比37.7%，境内债务偿债压力较大。

房企如何防范化解债券信用风险？中国房地产数据研究院院长陈晟提出，在行业频繁发生债务违约、评级下调的背景下，房企要主动守护信用名片，加强企业投资端、运营端与融资端的平衡，抓紧实际置换出高息债务，调整负债结构，注重融资成本的改善，积极发展多元化业务，为自身赢得更多的利润和发展空间。