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核心观点:

养殖:7 月23 日,全国瘦肉型生猪出栏均价21.97 元/公斤,环比上周下跌3.43%,同比上涨38.44%;自繁自养头均盈利约603 元/头,外购育肥盈利约814 元/头。高温天气等因素压制需求,本周猪价继续高位震荡。仔猪价格近期上涨速度较快,或侧面反映行业补栏积极性提升。

从我们东北草根调研情况来看,散养户存栏水平整体偏低,出栏积极性较差,而规模企业基本保持正常出栏,其中部分企业8 月份出栏量将重回增长。据国家统计局数据,截至22 年6 月底,全国能繁殖母猪存栏量约4277 万头,较1 季度末增长2.2%,建议关注当前产能回升对明年中期供应的潜在影响。当前阶段建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的,重点关注温氏股份、牧原股份、新希望等,温氏股份困境反转仍在改善趋势中。中小猪企中,建议关注资金链相对宽松的公司,关注唐人神、天康生物、巨星农牧等。

黄羽肉鸡经历20/21 年行业性亏损,产能有所出清,迎来景气复苏,按最新价格简单估算,单羽盈利超过5 元/羽,立华股份、温氏股份受益。

白羽肉鸡板块,受益前期父母代存栏下降等因素,近期毛鸡价格表现强势,美国引种中断导致5 月祖代引种量为0 万套、6 月仅为国内自供的3.97 万套,1-6 月累计引种量同比下滑22.5%,建议关注行业触底回升机会,关注圣农发展转型尝试。

饲料、动保:根据饲料工业协会样本企业数据测算,2022 年6 月,全国工业饲料总产量2332 万吨,同比下降9.4 %,其中猪料945 万吨,同比下降12.4 %;水产295 万吨,同比增长11.8 %;反刍117 万吨,蛋禽248 万吨,肉禽701 万吨。伴随近期大宗原料价格回调以及畜禽价格上涨,饲料行业经营情况较上半年有望明显回暖。继续看好饲料龙头份额持续提升,研发、采购、运营积累的效率优势继续支撑公司销量持续增长,长期看好新增产能满产后带动单吨利润继续提升,长期ROE仍有提升空间。动保行业方面,伴随猪价回升以及补栏积极性回暖,预计2 季度后板块业绩有望触底反弹,重点关注非洲猪瘟疫苗研发进展,关注普莱柯、中牧股份等公司。

种植业:转基因品种审定政策落地,关注后续商业化实际节奏。关注先正达、隆平高科、荃银高科、登海种业等。

风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。

(文章来源:广发证券)

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