本期投资提示：

基金前二十大重仓股配置情况：从前二十大重仓股情况来看，基金配置的前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值延续上一季度的环比回落趋势。2022Q1 前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为16.74%，环比21Q4 下降0.6pct，持仓集中度近一年来持续下降。

前二十大重仓股中食品饮料个股配置情况：2022 年第一季度，基金配置的前二十大重仓股中食品饮料板块个股有五家，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒和伊利股份，持股市值占基金股票投资市值比分别为2.67%、0.90%、0.86%、0.64%和0.51%，持股市值占比分别位列前二十大重仓股的第一、第六、第七、第十和第十三。22Q1 贵州茅台持股市值占比2.67%，环比提升0.1pct.22Q1 五粮液持股市值占比0.90%，环比下降0.31pct，但是仍然高于2009 年以来0.81%的平均水平。泸州老窖当期配置水平0.86%，环比下降0.15pct，回到21Q3 水平。伊利股份当期配置水平0.51%，环比提升0.04pct，但近两年来持续低于2009 年以来0.78%的平均水平。

食品饮料持有基金数情况：2022 年第一季度基金配置前10 大食品饮料个股为8 家白酒公司及2 家大众食品公司。与前一季度比较，白酒公司增加2 家，分别为酒鬼酒、今世缘，同时减少1 家舍得酒业；大众品公司减少1 家安琪酵母。22Q1 贵州茅台持有基金数为1788，环比增加72 只；五粮液持有基金数657，环比减少221 只；泸州老窖持有基金数493，环比减少138 只；伊利股份持有基金数617，环比减少8 只。

板块仍然超配：从2022 年一季度持仓情况看，食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比(重仓口径)为13.49%，环比下降1.28pct，位于20Q3 以来最低水平，但依旧处于自09 以来的较高位。食品饮料板块占全部A 股流通市值比重为8.02%，环比下降0.89pct，依然处于09 年以来的较高分位。食品饮料板块配置系数1.68，环比略提升0.02，低于09 年以来均值水平，但板块仍处于超配状态。2022 年一季度，白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比(重仓口径)为11.25%，环比下降1.12pct，位于20Q3以来最低水平，但依旧处于自09 以来的较高位。白酒板块占全部A 股流通市值比重为5.90%，环比下降0.73pct.白酒板块配置系数为1.91，环比提升0.04，低于2009 年以来均值，但是板块处于超配状态。2009 年至今，白酒板块配置系数于12Q1 达到高点4.39，于15Q1 达到低点0.52，均值水平2.14.2022 年一季度，食品板块(非白酒)重仓持股市值占基金股票投资市值比(重仓口径)为2.40%，环比下降0.15pct，低于2009 年以来均值。食品板块(非白酒)配置系数1.06，环比微增0.01，低于2009 年以来均值2.00。

个股北上资金持股变化：2022 年一季度食品饮料主要个股中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、伊利股份等个股沪深港通持股占比下降；泸州老窖、洋河股份、顺鑫农业、海天味业、青岛啤酒、双汇发展等个股沪深港通持股占比提升。其中，顺鑫农业环比提升幅度最大，为0.78pct；而伊利股份以0.89pct 的降幅为最大降幅。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）