生猪价格周环比大涨 10%，生猪养殖股可以时间换空间。
①生猪价格周环比大涨9.9%。本周六全国生猪价格14.14 元/公斤，周环比上涨9.9%；全国猪肉平均批发价18.3 元/公斤，周环比上涨0.4%；本周自繁自养生猪亏损376.61 元/头，外购仔猪养殖亏损157.61 元/头。
②低体重猪出栏占比维持低位，仔猪价格周环比大涨14%。涌益咨询披露数据(4.15-4.21)：全国90 公斤内生猪出栏占比5.79%，周环比持平，处非瘟以来最低水平；本周规模场15 公斤仔猪出栏价506 元/头，周环比大涨14%，较底部154 元/头回升229%，50 公斤二元母猪价格1636 元/头，周环比上涨1.6%，较底部1238 元/头回升32%。③短期猪价上涨难改，可以时间换空间。我国生猪养殖行业产能拐点已于去年6 月出现，全国能繁母猪存栏量从去年6 月末4564 万头降至今年3月末4185 万头，累计降幅8.3%。4 月中旬以来，生猪价格快速反弹，市场开始担忧产能出清幅度和新一轮周期猪价高度。短期看，猪价上涨与季节性因素、以及产业普遍看好后期猪价相关，养殖户压栏、二次育肥再现，叠加新冠疫情造成吉林、辽宁等地运输不畅带来被动压栏；从中线角度看，压栏生猪将压制后期猪价。我们维持此前判断，若无严重疫情，今年行业将经历磨底阶段，下半年猪价走势大概率低于市场预期，然而，超预期的猪价磨底时长将支撑产能出清及新一轮周期的猪价高度，生猪养殖股可以时间换空间。我们用2022 年预期出栏量测算各家猪企头均市值，温氏股份5689 元、牧原股份4878 元、正邦科技1633 元、天邦股份2940 元、中粮家佳康2198 元，主流上市猪企估值处于底部区域，我们继续推荐天康生物、中粮家佳康、新希望、温氏股份、牧原股份。
白羽父母代鸡苗销量连续三周维持低位，黄羽鸡价格环比涨跌互现。
①白羽父母代鸡苗销量连续三周维持低位。2022 年第15 周(4.11-4.17)父母代鸡苗价格16.57 元/套，周环比上升0.7%；父母代鸡苗销量66.97万套，环比下降30.1%，父母代鸡苗销量连续三周维持低位；本周五，白羽鸡产品价格10,530 元/吨，周环比上涨3.7%。中国禽业协会公布3 月报：2022Q1 全国白羽祖代更新量29.69 万套，同比大降12.3%，其中，3 月祖代更新量13.55 万套，增长54.5%；2022Q1 父母代鸡苗销量1351.11 万套，同比下降8.03%。我们维持此前判断，2020 年白羽肉鸡祖代更新量100 万套，同比下降18%，2022 年白羽肉鸡价格有望企稳回升；2021 年全国祖代更新量同比大增24.3%，2023 年鸡价或下行。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。受新冠疫情、产能增加等因素影响，2020 年黄羽肉鸡行业亏损程度仅次于受到“人感染H7N9 疫情”
事件冲击的2013 年，在产祖代存栏从2020 年中开始回落。2020-21 年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022 年黄羽鸡价格有望温和上行。截至4 月22 日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.08 元/斤，周环比涨0.2%，同比跌0.5%；中速鸡均价6.5 元/斤，周环比跌2.8%，同比跌 11.4%；土鸡均价7.98 元/斤，周环涨3.4%，同比跌0.6%；乌骨鸡8.13元/斤，周环比跌3.8%，同比涨8.5%。
饲料景气度处于低位，猪用疫苗重点关注非瘟疫苗进展。
2022 年3 月，全国工业饲料总产量2336 万吨，同比增长2.4%；分品种看，猪饲料产量1011 万吨，同比下降2.2%；蛋禽饲料产量262 万吨，同比上涨0.1%；肉禽、水产、反刍动物饲料产量分别为730 万吨、185 万吨、125 万吨，同比分别增长0.7%、42.9%、17.2%。2022Q1，全国工业饲料总产量6720 万吨，同比增长3.1%；分品种看，猪饲料产量3137 万吨，同比增长1.2%；蛋禽饲料产量525 万吨，同比下降0.6%；肉禽、水产、反刍动物饲料产量分别为1995 万吨、352 万吨、376 万吨，同比分别增长2.9%、37.2%、7.9%。2022 年3 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗37.5%、猪伪狂犬疫苗-11.9%、猪圆环疫苗-21.5%、高致病性猪蓝耳疫苗-25.8%、猪细小病毒疫苗-37.9%、腹泻苗-40.9%、猪瘟疫苗-43.2%。2022Q1，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗2.4%、高致病性猪蓝耳疫苗-7.6%、猪圆环疫苗-28.8%、猪细小病毒疫苗-29.8%、腹泻苗-46.6%、猪瘟疫苗-47.6%、猪伪狂犬疫苗-52.5%。养殖后周期景气度处于低位，建议重点关注非瘟疫苗进展。
转基因商业化渐行渐近，农产品价格有望维持高位。
①转基因商业化渐行渐近，建议关注种业龙头。大北农、隆平高科已有转基因玉米性状获得生物安全证书；登海种业拥有优质玉米种质资源，而种质资源的好坏对转基因品种好坏至关重要；先正达作为全球农业科技巨头和中国种业国家队，种子业务全球第三、植保业务全球第一，是全球拥有最丰富的种子产品组合的公司之一。我们判断，大北农、隆平高科、登海种业、先正达均有望在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出，种业板块有望震荡上行。②2022 年玉米价格或维持相对高位。美国农业部4 月供需报告预测：2021/22 年度全球玉米库消比25.5%，处于16/17 年度以来最低，2021/22 年度全球(扣除中国)玉米库消比10.5%，处于00/01 年度以来低位；据我国农业农村部市场预警专家委员会4 月预测，2021/22 年度全国玉米结余量483 万吨较2020/21 年度下降324 万吨。21/22 年度我国玉米供需处于紧平衡状况，我们预计2022 年度玉米价格将维持相对高位。③2022 年小麦价格或维持相对高位。美国农业部4 月供需报告预测：2021/22 年度全球小麦库消比21.2%，处于10/11 年度以来最低水平；2021/22 年度全球(扣除中国)玉米库消比10.5%，处于00/01 年度以来低位。由于俄罗斯、乌克兰小麦出口量占全球30%左右，小麦国际价格走势需持续关注俄乌战争。④2022 年大豆、豆粕价格或维持相对高位。美国农业部4 月供需报告预测：2021/22 年度全球大豆库消比24.8%，全球豆粕库消比5.4%，处于11/12 年度以来最低水平。据我国农业农村部市场预警专家委员会4 月预测：2021/22 年度全国大豆结余量17 万吨，预测结余量与3 月持平，较20/21 年度下降589 万吨。我们预计2022 年度大豆、豆粕价格将维持高位。
风险提示
非瘟疫情失控；价格下跌超预期。
（文章来源：华安证券）
