零售板块行情回顾：

过去一周(5 个交易日)，上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-3.87%和-5.12%，商贸零售(中信)指数的涨幅为-3.50%，跑赢上证综指和深证成指。2022 年以来(72 个交易日)，上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-15.19%和-25.61%，商贸零售(中信)指数的涨幅为-8.15%，跑赢上证综指和深证成指。

过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.50%，位列29 个中信一级行业的第10 位。过去一周，29 个中信一级行业中1 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是纺织服装、公用事业和食品饮料，涨幅分别为4.93%、-0.85%和-1.75%。2022年以来，商贸零售行业涨幅为-8.15%，位列29 个中信一级行业的第8 位。2022年以来，29 个中信一级行业中3 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、银行和房地产，涨幅分别为20.22%、1.39%和0.31%。

过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、黄金珠宝和贸易，涨幅分别为-0.27%、-2.84%和-3.58%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、专业市场和百货，涨幅分别为3.97%、-6.22%和-8.05%。

过去一周，零售行业主要的93 家上市公司(不含2021 年首发上市公司)中，32 家公司上涨，2 家公司持平，59 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是中兴商业、国芳集团和新华都，涨幅分别为61.03%、27.13%和24.54%。2022 年以来，零售行业主要的93 家上市公司(不含2021 年首发上市公司)中，46 家公司上涨，1 家公司持平，46 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是中兴商业、国美通讯和步步高，涨幅分别为85.07%、79.50%和66.57%。

零售行业投资策略：

2022 年三月消费数据较弱，三月社消数据低于市场预期，近期披露的2022 年一季度零售公司业绩表现也乏善可陈。我们认为主要原因在于：1)短期内消费意愿和可支配收入的下降抑制了部分消费；2)3 月多地疫情反复对消费产生一定的冲击。我们对于4 月和五一黄金周的消费情况持相对保守的态度。整体2022年上半年国内消费数据表现仍将有较大的压力，我们期待下半年或将有刺激消费的政策出台。我们目前仍然看好股息率较高的重庆百货等，若部分零售企业在2022 年一季报披露后出现超跌的情况，也建议投资者逐步关注。我们对于未来几月内的黄金珠宝行业仍持相对乐观态度，鉴于黄金品类线下消费数据好于珠宝镶嵌类，黄金珠宝子板块的个股或将出现一定程度的分化。下周建议关注：重庆百货，王府井，百联股份，老凤祥，潮宏基。

风险分析：

居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。

（文章来源：光大证券）