投资要点

基建投资在2022 年经济“稳增长”中发力的确定性在不断提升，政策面存在进一步加码的预期，预计2022 年基建投资增速有一定弹性。本周中国人民银行、中国银保监会、交通运输部先后发文，加大对重点投资项目的资金支持力度，配合地方政府专项债发行及项目配套融资工作，支持地方政府适度超前开展基础设施投资，鼓励险资参与重大公路交通基础设施、新型交通基础设施等项目的建设。截至2022 年3 月末，各省份累计发行专项债约1.25 万亿元，占提前下达额度的86%，比去年同期发行额增加了1.23 万亿元，发行进度明显提前，从具体资金投向来看，专项债主要投向水利工程、市政建设等基础设施项目，我们认为，央行、银保监会等进一步响应政府“稳增长”政策要求，加大对基础设施建设领域的资金支持力度，基建投资托底“稳增长”的作用愈发凸显，从央行、银保监会等政策导向和实际专项债发行情况来看，2022 年基建投资增速预计有一定的弹性。

类比2018 年基建行情，本轮基建行情有望表现出“同样的稳增长，不同的行情脉络”。2018 年行情结束的原因，基本面没有兑现，2019 年一季度上市公司订单和基建投资不及预期，行情龙头中国铁建2019 年Q1 的业绩低于预期。本轮行情的脉络略有不同，基建托底的政策不断加码；从企业订单情况来看，部分建筑企业Q1 订单爆发式增长；本轮行情龙头中国中铁业绩确定性强，我们判断本轮基建行情持续的时间会更长。

建议继续重视基建行情和“双碳”主线机会，同时建议关注建筑业转型升级下建筑信息化、建筑租赁市场的机会。1)重视基建行情。传统基建标的方面，沿具有多重主题催化的传统基建央企方向，推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国化学】；沿具有业绩弹性的地方国企和民企方向，推荐【鸿路钢构】、【安徽建工】、【精工钢构】；沿绿电运营资产重估的“新业务”方向，寻找基建托底+新能源的最大公约数，推荐【中国电建】、【粤水电】、【中国能建】；2)重视“双碳”主线机会，沿“引入战投+新业务(BIPV)”方向推荐【森特股份】、【宏润建设】、【龙元建设】、【东南网架】。3)国产建筑BIM加速发展，推荐BIM 赛道有先发优势的【华阳国际】。4)关注建筑租赁市场机会，建议关注高空作业车租赁龙头【华铁应急】、铝模板租赁龙头【志特新材】。

本周(4 月16 日-4 月22 日)新增专项债101.50 亿元，新增一般债17.19亿元，新增再融资债券925.59 亿元。

风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP 规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。

（文章来源：兴业证券）