当“蔚小理”(蔚来、小鹏、理想)齐聚港股之后,零跑汽车有望成为第四家在香港上市的造车新势力企业。

3月17日,浙江零跑科技股份有限公司(以下简称“零跑汽车”)向港交所递交上市申请,中金公司、花旗、摩根大通、建银国际担任本次IPO联席保荐人。招股书显示,零跑汽车计划将筹集到的资金用于智能电动汽车研发、提升生产能力、提升品牌知名度等。

去年募资88亿元

零跑汽车销量真正见长是在去年。2021年,零跑汽车交付43748辆电动汽车,较2020年增长443.5%,在全球纯电动汽车公司中位居第五,在中国纯电动汽车公司中位居第四。今年1~2月,零跑汽车交付量已达11520辆,势头依然强劲。

从盈利能力来看,2019年~2021年,零跑汽车的毛利率分别为-95.7%、-50.6%、-44.3%。虽然随着利润率较高的智能电动汽车交付量增加,以及单位成本的降低,零跑汽车的毛利率有所改善,但仍不容乐观。2019年~2021年,零跑汽车的研发开支分别为3.58亿元、2.89亿元及7.4亿元。经营亏损分别约为7.30亿元、8.69亿元、28.68亿元。

自成立以来,零跑汽车至少完成了7轮融资,投资方包括中金资本、红杉中国等,融资总额超120亿元。最一次是去年7月的Pre-IPO轮融资,融资额达45亿元,2021年一共募资88亿元。

零跑汽车计划于2022年第二季度推出一款智能纯电动中大型轿车C01,并于2022年第三季度开始交付;并计划以每年一到三款车型的速度于2025年底前推出8款新车型,涵盖各种尺寸的轿车、SUV及MPV。

交付难 资金吃紧

与“蔚小理”相比,无论是是品牌声量、现金储备,还是新车销量,零跑汽车都要小一个量级,不少人将其划分到新势力造车的“第二梯队”。新势力想要生存,目前阶段离不开资金的助力。零跑汽车向港交所递交招股书,是时隔一年半以后,“蔚小理”之外的第一个IPO申请。

一位知情人士向记者透露,零跑汽车现在资金需求比较强烈,因为交付遇到很大困难,“从没见过交付这么紧张的车企”,有经销商手里已经积压了几百个订单,却迟迟无法交付。由于动力电池原材料价格上涨,目前一些电池供应商要求“先付款、再交货”,而且必须付全款,这就给车企带来了不小的资金压力,尤其是像零跑汽车这样“家里没有余粮”的造车新势力。

北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔认为,零跑汽车的优势在于最两年销量增速非常迅猛,而且车型推出也比较及时,和“蔚小理”一样拥有三款新车型,在行业内处于比较领先水。但劣势在于,2021年贡献了90%销量的T03,售价约为5万~7万元,产品虽然价比很高,但终究偏向低端,而小型车市场竞争一片红海。零跑也有冲击高端的决心,但C11从目前销量来看有些力道不足。

在张翔看来,目前造车新势力当中,每个企业都有自己的特色。蔚来主打换电,小鹏高举自动驾驶大旗,理想的产品定位敢与BBA(奔驰、宝马、奥迪)一较高下,相比之下,零跑汽车就有些中规中矩,品牌特色和创始人知名度也都稍显逊色,所以零跑汽车亟需寻找亮点。一个值得期待的亮点是技术层面,即今年3季度即将量产的“CBC电池+车身”一体化集成方案,另一个则是IPO。

和蔚来的“不差钱”不同,零跑新车一时半会儿还上不了市,但已经到了凭借现有产品打开局面的时候。所以张翔认为,IPO就是零跑汽车的奋力一搏,甚至是背水一战。上市成功可以募集到后续发展的资金,很大程度上减少目前遇到的压力,同时也能进一步提升品牌的知名度,为品牌背书。

IPO成功率高

从2025年底前推出8款新车型的产品规划上不难看出,零跑汽车目前仍处在高投入阶段,上市无疑将进一步打开企业融资渠道,为其后续发展提供动能。业内专家普遍认为,零跑汽车登陆港股难度不大。

成都新能源汽车产业推广应用促进会秘书长范永军分析,零跑汽车销量增速较快,年销售10万辆是车企的生死线,以其目前的发展速度来看,今年很容易买过这个坎儿。但新能源汽车在经过前几年的投资热潮之后,逐渐回归理,在资本市场的热度略有下降,所以零跑汽车此次IPO不成问题,但预计发行价不会太高。

“蔚小理”上市后成功地吸引了更多投资者驻足,给“第二梯队”树立了榜样。但值得关注的是,小鹏和理想在香港上市均破发,不融资的蔚来登陆港股也是高开低走,零跑汽车IPO是否也会面临上市即破发的尴尬呢?

范永军指出,破发是正常现象,不会对品牌造成很大影响,小米上市也曾经遭遇破发。但如果股价持续走低,这才是最危险的。蔚来股价曾经一度从十几美元跌到一美元多,很多人认为蔚来可能没有未来了,但合肥市政府投资后,蔚来的股价又回升至四十多美元。“股价的起起伏伏不必看得太重,关键在于上市后能否一步一个台阶地稳步走下去。”范进军说。

事实上,目前除零跑汽车外,同样位于新势力造车“第二梯队”中的哪吒、威马也都有IPO的计划。今年初,有消息称哪吒汽车计划于今年内启动赴港IPO,而威马早在2020年就被多次传出将登陆科创板的消息。

奥纬咨询OliverW-yman董事合伙人张君毅认为,零跑汽车是二梯队中第一家递交招股书的企业,且从技术、产业积累以及稳健的势头来看,都有上市成功的机会,IPO保荐人也非常有实力,说明资本市场看好零跑汽车的发展前景。

“无论资本市场还是业界都希望零跑汽车能成功上市,因为这相当于定下来‘第二梯队’上市的基调。如果零跑汽车上市不成功,后面等待上市的企业也有难度。类似的,就像滴滴出行在港股无法上市,其他出行公司步其后尘,现在出行赛道的投资就非常景气。”张君毅说。

冲击高端有待时日

上市无疑会为零跑汽车开启发展新阶段。朱江明曾在2020年表示,造车就像是一场长跑比赛,长跑运动员起跑第一,到终点还是第一的概率是很低的。造车新势力两年后最多能存活5家,零跑汽车一定是其中之一。

事实证明,两年后造车新势力不仅超过5家,还有越来越多的新入局者,零跑汽车的确还在,而且发展势头也不错,甚至还雄心勃勃地立下了“2023年跻身新势力前三,2025年获得国内新能源汽车市场10%的市占率,冲击80万辆的目标,在辅助驾驶领域3年超越特斯拉”的宏伟目标。

宏伟目标需要足够的实力支撑。零跑汽车在价比汽车上的成功已肉眼可见了,范永军认为,零跑汽车在高端市场的表现还有待观察。他分析,从A0级车T03到B级车C11的跨度有点大,这一步并不好走。比亚迪迈向高端用了很多年,吉利如果不是引入沃尔沃,其高端化之路想必也很艰难。

范永军打了个比方:“就好比贫寒家庭中要出一个贵族,但贵族气质是需要时间来沉淀的。”而且同一价格区间内有很多车型,比如小鹏P7、比亚迪汉、特斯拉、华为问界M5,就连极狐和岚图都销售遇阻,零跑汽车又怎么和竞争对手抗衡呢?

当然,在自主品牌集体向上寻求突破的大环境下,高端市场仍有机会,拥有深厚群众基础的小型车市场也大有可为,关键在于企业如何把握。张君毅指出,未来的竞争对手会越来越多,零跑汽车还需提升整体销量规模,在爆款打造和品牌营销上多下功夫,不断增量并且提升毛利率,现金流滚动起来,才能走得更稳更远。

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